جولدمان ساكس يقدر الجنيه بأقل من قيمته العادلة بأكثر من 30%
يرى جولدمان ساكس أن الجنيه يقل بأكثر من 30% عن قيمته العادلة، لكن ذلك لا يعني تعافيه تلقائيا. وقد يجذب انخفاضه المستثمرين الأجانب، فيما يزيد تكلفة الخامات المستوردة والتمويل على المصانع.
يرى بنك جولدمان ساكس أن الجنيه المصري يتداول بأقل من قيمته العادلة بأكثر من 30%، بعد تراجعه خلال أكتوبر وتجاوز الدولار 56 جنيها في 26 أكتوبر، قبل أن يستعيد الجنيه جزءا من خسائره.
أبرز النقاط
- يرى جولدمان ساكس أن الجنيه يتداول بأقل من قيمته العادلة بأكثر من 30%، ولا يعني ذلك أن الدولار سيتراجع بالنسبة نفسها أو أن الجنيه سيستعيد قيمته تلقائيا.
- قد يجذب انخفاض الجنيه المستثمرين الأجانب لشراء أصول محلية بتكلفة دولارية أقل، مع الاستفادة من الفائدة المرتفعة، لكنه ينطوي على مخاطر إذا استمر تراجع العملة.
- تراجعت حيازات الأجانب من الدين المحلي إلى نحو 20 مليار دولار، وسجلوا صافي مبيعات بالبورصة بنحو 116.2 مليار جنيه بين 4 و22 أكتوبر.
- قد يمنح انخفاض الجنيه الصادرات ميزة سعرية، لكن ارتفاع تكلفة الخامات المستوردة والتمويل قد يقلص هذه الميزة.
ويفتح انخفاض العملة فرصا أمام المستثمرين الأجانب لشراء أصول محلية بتكلفة دولارية أقل والاستفادة من الفائدة المرتفعة، لكنه يرفع في المقابل تكلفة الخامات ومستلزمات الإنتاج المستوردة التي تحتاج إليها المصانع للتوسع والتصدير.
أخبار ذات صلة
مركز البحوث الزراعية يحتل المركز الثالث عالميا في تصنيف سيماجو
الجنيه المصري يقل عن قيمته العادلة بأكثر من 30%.. بين جذب الأموال ودعم الصادراتالجنيه وجاذبية الاستثمار
وقال هاني أبو الفتوح، الخبير المصرفي، إن تقدير جولدمان ساكس يعكس ابتعاد الجنيه عن المستوى الذي يتوافق، وفق نموذج البنك، مع العوامل الاقتصادية الأساسية، ولا يعني أن الدولار سيتراجع بالنسبة نفسها أو أن العملة المحلية ستستعيد قيمتها تلقائيا.
وأوضح أحمد شوقي، الخبير الاقتصادي، أن المستثمر الذي يحمل الدولار قد يحقق عائدا من الفائدة على أذون وسندات الخزانة، إلى جانب مكسب محتمل إذا تحسن الجنيه قبل تحويل أمواله إلى الدولار. لكن استمرار تراجع العملة قد يمحو العائد أو يحول الاستثمار إلى خسارة عند حسابه بالدولار.
وزادت جاذبية أدوات الدين بعد رفع لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي المصري أسعار العائد الأساسية في 29 أكتوبر 2026 بواقع 100 نقطة أساس، لتصل إلى:
- 20% لسعر الإيداع لليلة واحدة.
- 21% لسعر الإقراض.
- 20.5% لسعر العملية الرئيسية.
التدفقات ومخاطر الصرف
وقدر جولدمان ساكس تراجع حيازات المستثمرين الأجانب من الدين المحلي إلى نحو 20 مليار دولار، مقابل قرابة 30 مليار دولار بنهاية سبتمبر 2026. كما سجل الأجانب صافي مبيعات بالبورصة المصرية بنحو 116.2 مليار جنيه بين 4 و22 أكتوبر، بما يعادل قرابة 2.07 مليار دولار وفق سعر الصرف الذي استخدمه البنك.
وأوضحت شيماء وجيه، الخبيرة الاقتصادية والمصرفية، أن التدفقات الرأسمالية والمالية تمول احتياجات الاقتصاد الخارجية، لكنها لا تقتصر على أدوات الدين، إذ تشمل الاستثمار المباشر واستثمارات المحافظ وغيرها. وبلغ صافي التدفق للداخل عبر هذه المعاملات نحو 23.2 مليار دولار في العام المالي 2025/2026، مقابل عجز بالحساب الجاري قدره 22.5 مليار دولار وفائض كلي بميزان المدفوعات بلغ 2.8 مليار دولار.
الصادرات وتكلفة الإنتاج
وقد يمنح تراجع الجنيه السلع المصرية ميزة سعرية في الأسواق الخارجية، لكن أثرها يختلف بحسب اعتماد المصنع على المدخلات المحلية أو المستوردة. فزيادة كلفة الخامات المستوردة قد تقلص المكسب الناتج عن انخفاض العملة، كما أن ارتفاع الفائدة يرفع تكلفة التمويل على الشركات.
وارتفعت الصادرات المصرية غير البترولية إلى 48.57 مليار دولار في 2025، مقابل 41.51 مليار دولار في 2024، بينما زادت الواردات إلى 83.01 مليار دولار من 79.38 مليار دولار. وأسهم نمو الصادرات بوتيرة أسرع في خفض العجز التجاري غير البترولي 9% إلى 34.45 مليار دولار، فيما مثلت زيادة صادرات الذهب نحو 62.3% من نمو الحصيلة التصديرية.
وقالت شيماء وجيه إن تحويل انخفاض العملة إلى صادرات فعلية يتطلب زيادة الإنتاج وتوفير الخامات والطاقة والتمويل، إلى جانب تحسين الجودة والالتزام بمواعيد التوريد. كما أن تدفقات المحافظ المالية قد توفر سيولة قصيرة الأجل، لكنها تختلف عن الاستثمار المباشر الذي يمكن أن يضيف مصانع وخطوط إنتاج وفرص عمل.
ماذا يعني هذا الخبر؟
قد يجعل انخفاض الجنيه الأصول المحلية أقل كلفة للمستثمر الذي يحمل الدولار، لكنه لا يضمن له مكسبا إذا استمر تراجع العملة. وبالنسبة إلى المصانع المصرية، قد تزيد تكلفة الخامات المستوردة والتمويل، ما قد يحد من الاستفادة من ميزة سعرية للصادرات.
خلفية الخبر
وفي خبر سابق، ربط جولدمان ساكس تعافي الجنيه بثقة الأسواق وأسعار النفط.
أسئلة وأجوبة
هل يعني تقدير جولدمان ساكس أن الدولار سيتراجع بالنسبة نفسها؟
لا، فالتقدير لا يعني أن الدولار سيتراجع بالنسبة نفسها أو أن الجنيه سيستعيد قيمته تلقائيا.
كيف يؤثر انخفاض الجنيه في المصانع؟
يرفع تكلفة الخامات ومستلزمات الإنتاج المستوردة، كما أن ارتفاع الفائدة يزيد تكلفة التمويل على الشركات.
ما حجم حيازات المستثمرين الأجانب من الدين المحلي؟
قدرها جولدمان ساكس بنحو 20 مليار دولار، مقابل قرابة 30 مليار دولار بنهاية سبتمبر 2026.
